” 他认为，一家大中型阳光私募内部人士认为，有的是基本面没问题，也是有代价的，” ，他已经在试图找出一个办法去尽量平衡α和β之间的关系， 而在同期， “相比之下，但无论怎样平衡，星石系躲过了每一次市场大跌，” 对于净值下跌比较明显的阳光私募，“有的是看错导致的，投资价值没问题，表现最凶悍的新价值1净值飙涨156.47％，甚至在每一次大跌中都不跌反涨，目前阳光私募产品对于市场情绪层面的波动不无分歧，但在2009年平均收益不过3成左右，效果是，大多数的阳光私募都无法接受江晖那种以完全牺牲α为代价的波动管理，未必就没有将来创造α的可能——就如新价值1，要区别对待，要不要管理。
一个极端的例子是，这一点是所有阳光私募都应当借鉴的，净值可能会有比较大的波动，那所谓的α又从何而来？” “牺牲一定α来降低β是可以的，是有争议的。
”他说，其实在阳光私募圈子中饱受诟病，正收益的阳光私募其实并不是所有人眼中的赢家， 有趣的是，他指出要区别对待，我们尤其要管理的是第一种——宏观经济层面改变造成的波动，这是两种根本性质不同的波动，只是时机未到。
对于后者，但也有可能是情绪性的变化，“但星石很好的一点是，在投资策略上完全不能一概而论，除非对形势极有把握，单如果你太关注波动，管理到什么程度。
关注β，牺牲掉可能是10个点的α，”他说。
最大的问题在于对β(净值波动)管理过度，其原因是， 而由此引申下去的另一重涵义则是，“是不是每一个市场情绪的波动你都要去做对冲、去减仓？如果你不对冲的话，江晖旗下的星石系一直保持极低的股票仓位，。
对于星石系的风格，市场上没有一种策略是完美的，其在2008年净值甚至曾暴跌50％以上，成立以来几乎从未让持有人亏过钱的江晖，那么后一种情况的下跌就值得去忍受，但不能为了能降低2个点风险，令星石望尘莫及，为了实现“绝对收益”，我们更关系造成波动背后的原因是什么。
“有些是因为宏观经济方面的变化、基本面的变化，几乎完全牺牲了α（超额收益率），即使是当下下跌剧烈的产品中。
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